庫存水平相對較低鍍鋅角鋼價格恢復的基礎并不牢固

鍍鋅角鋼價格恢復的基礎并不牢固,凈利潤的增長并非完全來源于鍍鋅角鋼價格盈利的回升，而是部分來源于主業之外的因素。從目前產業鏈庫存結構來看,貿易商庫存由于持續去庫存和謹慎備庫行為庫存水平相對較低,全行業看存壓力在鍍鋅角鋼價格。

從資金層面上看,鍍鋅角鋼價格行業經營性現金流的改善還在繼續,不過最主要因素為通過應付賬款的擴張而向上游企業的信用擴張實現。行業自身“造血能力”偏弱的同時,還面臨銀行向行業的持續抽血,行業已經長期處于籌資現金流凈流出的局面。銀行體系的收緊外行業通過股權和公司債等方式的融資也存在較大困難,少數股權融資成功的公司,其股價均在長期處于增發價之下。

綜上所述，雖然行業盈利在緩慢復蘇,現金流也在持續改善,但實際復蘇的基礎并不牢固,并沒有帶來“造血能力”明顯改善,僅靠信用擴張向上游融資的行為并不可持續。行業內資信較好的上市公司在各個融資渠道均面臨到一定的障礙,而盈利較弱資信不高的企業必然面臨更為嚴重的資金壓力，主要用鋼行業需求季節性恢復緩慢，可能會成為行業格局變化催化劑。

公司名稱：天津澤耀鋼鐵貿易有限公司

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